核心观点

政治局会议增强市场信心有色金属整体走高

政治局会议强调要加大宏观政策调控力度，住建部表态“认房不认贷”，有效提振市场信心，利多有色。1）铝：6月底以来云南水电发电量增幅较好，云南地区电解铝企业复产进展顺利，省内复产总规模达130万吨，据SMM统计电解铝运行产能提升至4200万吨。8月云南复产产量逐步爬坡。房地产支持政策超预期，铝市有望呈现供需双升局面。国内铝锭和铝棒库存短暂回升后再度转降，铝价有望走高。2）铜：上半年Codelco铜产量同比下滑14%，但MMG的LasBambas铜矿产量上涨38%，且积压库存实现良好销售。另外，下半年矿山项目增量高于上半年，铜精矿加工费继续走高以反应对铜矿供应充足的预期。三大交易所总库存在短暂回升后再度下降，短期矿供应充足尚未传导至金属端，叠加宏观利好，铜价料保持高位运行。

(资料图片仅供参考)

远期供应宽松预期下碳酸锂价格近强远弱

本周锂盐价格继续走低，电池级碳酸锂均价27.85万元/吨。在远期供需结构转向宽松预期下，期货远月合约价格低于现货价格。短期来看，锂矿价格跌速放缓，碳酸锂工厂库存延续下降趋势，不支持价格大幅回落。

库存延续回落态势镁价稳中有升

本周镁价运行重心抬升，闻喜地区镁均价提升至21600元/吨附近，较前一周增长550元/吨。6月榆林地区镁产量为金属镁产量3.49万吨，环比减少21%，且为连续两个月下降，且7月供给预计保持下滑态势。当前镁市场延续供需双弱局面，不过库存持续回落，基本面边际改善，支持镁价料稳中有升，但趋势性上涨仍需等待需求实质性改善。

美联储预计明年启动降息金价重心料稳中走升

美联储如期加息25基点，但整体表态偏中性，预计年内不会启动降息，多票委支持明年启动降息。美国二季度GDP增2.4%大超预期，个人消费支出强劲；美国6月耐用品订单环比增长4.7%超预期，为连续第四个月增长。一系列经济数据增强市场对美国经济软着陆的信心，支持美联储暂不启动降息。不过美联储持续加息对经济影响尚未完全体现，距离降息更进一步，且央行大规模购金等支持下，预计黄金价格震荡中走升。

风险提示：国内需求不及预期、美联储持续加息。

（来源：首创证券）