导语
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2023以来,苯乙烯市场价格持续运行于10年均线下方,且进入5月份后愈发偏离10年均线,主因是纯苯由提供成本提振力转为展开成本端的施压,令苯乙烯价格走弱。整体来看,苯乙烯价格或继续依赖成本端指引,供需对成本传导的阻滞力或难有增强。
2023年以来,苯乙烯价格持续运行于10年均线的下方,一方面苯乙烯新投产加速释放令其供需关系连续偏弱;另一方面,原油自2022年年中进入下行通道以来,目前企稳震荡,暂无向上趋势,期间上游纯苯依赖于良好的供需关系对苯乙烯价格形成支撑,但进入5月份,随着纯苯供需关系逐步转弱,对苯乙烯价格也形成向下的施压。
成本:原油难现单边趋势,但纯苯供需转弱或将持续施压
原油,作为能化产品的源头,未来三个月,宏观加息暂缓和减产继续令市场波动,无主流矛盾,油价继续维持区间震荡,美原油关注65-85美元/桶。目前主导油价走势主要有三大情景,分别是美联储货币紧缩、OPEC+产量调整,以及全球宏观及中国经济边际变化,需关注三大情景的超预期变化对油价的影响。
今年三月份以来,纯苯依赖较强的供需关系(欧美调油需求良好且亚洲检修装置多,推高纯苯外盘价格;国内供应相对稳定,但在下游新投产加速释放情景下,需求增加),在油价上涨并向下传导的过程中,对苯乙烯产生较强的向上助推,同时在油价下跌并向下传导的过程中,对苯乙烯价格形成明显支撑。从图3的纯苯和苯乙烯价差变化可了解一二,3月中至4月底,纯苯依赖强供需挺价,与苯乙烯价差连续收窄,4月底收窄至1080元/吨,为年内最低水平。
但进入5月份,纯苯对苯乙烯推涨限跌的作用力明显减弱,主要是纯苯下游检修装置逐步增多,部分原料合约富裕,内贸货补充华东罐区,库存有走高预期,同时欧美调油需求无增量,利好释放完毕,而亚洲纯苯装置检修回归,供应陆续增加,外盘价格有一定承压。
供需:对成本传导难产生阻滞力
成本端对苯乙烯价格的作用由提振转为施压的同时,供需端存变量,但供需关系或难显著变化。
首先供应端,5月中旬开始,苯乙烯检修装置增多,累计有8家企业共计约320万吨装置产能开启检修,6月份苯乙烯产量预计环比5月(预估135万吨)减少11万吨至124万吨左右,环比降幅8.15%。
其次需求端,6月份苯乙烯下游多处于季节性生产淡季,对苯乙烯需求或将减少;对照2021-2022年数据来看,苯乙烯7大下游对苯乙烯的需求量均出现下滑,其中2022年下滑幅度超过11%,但与2022年产量的变化幅度接近,供需端存自适应性。
整体来看,6月份苯乙烯供需双减,但供需端自适应下,苯乙烯供需关系或难有显著变化,进而对苯乙烯价格难产生单边驱动,苯乙烯价格或继续依赖成本端变化指引。
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