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投资要点

全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长！

政策支持+优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增，2023~2025年销量分别是：1416万/2028万/2848万，对应同比+44%/+43%/+40%，核心增量来自于：中国+欧洲+美国等。其中2023年新能源销量数据：中国批发销量（含出口）968万辆，美国为172万辆，欧洲为291万辆。

全球新能源格局：特斯拉领导品牌优势依然显著！

新能源车供给：新品推出国内>；北美>；欧洲>；其他海外。国内市场产品矩阵持续丰富，美国市场新车推出明显加速，欧洲市场新车继续推出。特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著。特斯拉在主要新能源市场相对优势排序：美国>；欧洲>；中国。

特斯拉自身经营周期：新一轮产品周期将爆发！

核心竞争力：是第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。特斯拉做到车企的最高境界：【技术创造需求】，但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。特斯拉高盈利来自于：1）全球领导品牌的溢价；2）超级大单品背后的极致效率；3）直营模式背后的产品自信力；4）全球配置最优供应链的优势。

未来3年成长性：2008年（超跑Roadster ）—2012/2015年（Model S/X）—2017-2019年（Model 3/Y）—2023-2025年（ Cybertruck /Model Q）。预计2023-2025年全球特斯拉销量实现200万-400万的发展阶段。硬件盈利能力有望高于油车车企。

全产业链进入【以价换量】阶段！

相比2020-2022年，2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段。特斯拉带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏，加速行业技术创新进展。

降价对2023年终端需求的影响：加速新能源渗透！1）对特斯拉自身：2023年全球特斯拉交付有望实现180万辆（中国区上险65-70万辆），生产有望挑战200万辆（中国工厂95-100万辆）；2）对其他车企：2023年或采用市场定价策略，被动跟随降价。传导路径：EV—PHEV—油车。EV影响品牌：第一梯队（小鹏/问界）—第二梯队（比亚迪(行情002594,诊股)/极氪/埃安/深蓝/其他二线新势力等）—第三梯队（蔚来/理想）。PHEV核心看比亚迪-长城-吉利等自主内部竞争格局变化，从而进一步传递给油车品牌。

降价对供应链的影响：以价换量！1）2023年的年降幅度或大于前三年水平；2）2024-2025年或换取更多特斯拉新车定点项目和份额；3）多管齐下应对降本确保自身盈利：第一是自身技术方案优化能力，第二是继续向上游传导能力，第三是规模效应提升；第四是内部成本控制能力。

投资建议：看好特斯拉产业链受益标的！

看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会！重点推荐：

Tier0.5综合供应商：推荐【拓普集团(行情601689,诊股)】

轻量化赛道：推荐【旭升股份】【爱柯迪(行情600933,诊股)】；关注【嵘泰股份(行情605133,诊股)】

大内饰赛道：推荐【新泉股份(行情603179,诊股)】【岱美股份(行情603730,诊股)】【华域汽车(行情600741,诊股)】【福耀玻璃(行情600660,诊股)】；关注【浙江仙通(行情603239,诊股)】【天成自控(行情603085,诊股)】【宁波华翔(行情002048,诊股)】【模塑科技(行情000700,诊股)】

热管理赛道：推荐【银轮股份(行情002126,诊股)】【中鼎股份(行情000887,诊股)】；关注【三花智控(行情002050,诊股)】【飞龙股份(行情002536,诊股)】

汽车电子赛道：推荐【沪光股份(行情605333,诊股)】；关注【均胜电子(行情600699,诊股)】【恒帅股份(行情300969,诊股)】【舜宇光学】【联创电子(行情002036,诊股)】

三电系统赛道：推荐【宁德时代(行情300750,诊股)】；关注【隆盛科技(行情300680,诊股)】【双环传动(行情002472,诊股)】【安洁科技(行情002635,诊股)】【宏发股份(行情600885,诊股)】【东山精密(行情002384,诊股)】【精锻科技(行情300258,诊股)】

风险提示：乘用车价格战超预期；需求复苏低于预期。