赵德友：对美欧银行危机的几点思考

赵德友 | 立方大家谈专栏作家

当今世界进入高通胀、高债务、高利率、低增长时代。为应对40年以来最大幅度的高通胀，美国、欧洲等发达国家纷纷连续提高利息率，造成长期国债收益率上升，商业银行出现流动性短缺，银行股价大幅下跌，一些商业银行破产关闭，一大批商业银行面临同样的命运。

(资料图片仅供参考)

一、美国硅谷银行轰然倒下

当地时间2023年3月13日，美国风投型银行硅谷银行（Silicon Valley Bank）宣布破产，而在其宣布破产48小时前，硅谷银行还在公布增发方案，以期挽回市场信心。在这48小时内，硅谷银行股价从260美元跌至106美元，储户挤兑420亿美元。最终这家总资产逾2100亿美元的银行，以账面结余现金流-9.8亿美元被临时关停。

根据《华尔街日报》报道，截至2022年12月末，在硅谷银行2120亿美元的总资产中，7%是现金，35%是净贷款，55%是固定收益证券。固定收益证券有一少部分是国债，其余大部分是各种抵押贷款证券，这些抵押贷款证券都是有政府担保的。这样一家表面上经营良好的、以服务科创企业为主的知名商业银行，为应对美联储加息带来的债券市场波动而调整资产负债表，进而遭到挤兑，此后迅速被监管当局接管并宣告破产，可以说是美欧各国政府当前疯狂加息下银行业的一个缩影。

在经过了多年的低利率和规模庞大的量化宽松政策后，美国开始出现明显的通货膨胀。通货膨胀扰乱了经济运行的秩序，为了抑制通货膨胀，美联储自2022年3月以来开启了数十年来最大力度的加息进程。截至2023年3月15日，美联储已经连续加息8次，累计加息幅度达到450个基点。

美联储的疯狂加息一方面使得储户更愿意买入美国国债，减少银行存款。另一方面，硅谷银行的大部分资产都是早期买入的固定收益产品，而当美联储持续加息时，这些固定收益产品的价格一般会下滑，这导致硅谷银行在账面上出现浮亏。假如硅谷银行一直持有这些资产到期，那么这些浮亏就不会冲击其资产负债表，但存款的减少迫使硅谷银行必须筹集新的资金应对流动性的变化。假如硅谷银行这时候不抛售手中的固定收益资产，那么其现金和现金等价物不足以应对存款的减少，银行的运转会出现问题，进而导致投资者对银行的信心出现动摇；假如硅谷银行抛售手中的固定收益资产，那么已经存在的那些浮亏就会变成实际的亏损，这同样会打击银行的资产负债表。真是前有老虎，后有群狼，处处都是凶险。

面对这样的局面，硅谷银行选择了第二条路，就是抛售手中的固定收益资产筹集资金，随后出售了210亿美元的证券组合，这给它带来了18亿美元的税后损失。为了弥补相关损失并让银行得以继续运行下去，硅谷银行又开始增发新股。这样的操作等于告诉市场自己出了大问题，而投资者则怀疑硅谷银行的实际情况比它公布出来的要更为严重，于是挤兑发生了，硅谷银行最终没有挺过这次的劫难。

二、美国商业银行倒闭潮尚未结束

硅谷银行破产后，美国股市立即进入了冬季。3月10日，美国银行业股票集体跳水，摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团四大银行的股价大跌，总市值蒸发了约500亿美元。

硅谷银行不是美国唯一倒闭的地方银行，陆续倒闭和被停盘的银行还有银门银行（Silvergate Bank）、签字银行（ Signature Bank）等等。同时，由于美联储加息造成政府债券的面值大幅下跌，许多银行的资产质量受到影响，也不得不加入抛售债券资产的行列。

此外，这些区域性银行倒闭后，市场的恐慌情绪蔓延，全美近190家银行面临硅谷银行命运,担忧未来风险不限于银行板块。因此，硅谷银行的倒闭虽然没有立即成为雷曼兄弟，却很有可能像亚马逊大森林里扇动翅膀的蝴蝶，未来引起美国金融市场上的巨大风暴。

三、美国银行危机直接外溢到欧洲

值得关注的是，此次事件存在向规模更大金融机构和范围更广的全球金融市场蔓延的趋势。3月14日，瑞士信贷因新披露财报中的不利信息导致股价大跌，跌幅一度高达30%。在全球投资者因硅谷银行事件精神高度紧绷的当下，瑞士信贷股价大跌进一步刺激了全球金融市场的恐慌情绪，欧洲银行股价普遍下跌，多家欧洲大行跌幅均在10%左右，与美国银行板块一度形成恐慌共振。此外，有别于硅谷银行等美国区域和中小银行，瑞士信贷是全球系统重要性银行，对全球金融稳定具有更重要的意义。为了阻止恐慌，瑞士央行紧急向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎的贷款，以“预先加强”其流动性。3月18日，英国《金融时报》报道在瑞士当局的协调下，瑞士银行将兼并瑞士信贷，一家老牌大型银行将就此消失。

3月30日，因一笔价值约500万欧元(约合3735万元人民币)的交易押注,德国最大商业银行德意志银行股价在德国法兰克福股市大跌，盘中跌幅一度超14%，收盘跌幅达8.53%，引发市场对欧洲银行股的担忧。

四、对欧美金融体系和世界宏观经济的影响

2022年以来，美联储货币政策急剧转向紧缩，并带动各国央行加息，给全球金融体系施加了巨大压力，出现了加密货币市场恐慌、英国养老金危机等事件，硅谷银行储户挤兑和瑞士信贷挤兑是最新的表现。考虑到美国商业银行在资产端持有大量国债，美联储加息带来这些资产减值损失，叠加投资者和储户情绪的全球性大范围传染，可能导致风险在欧美金融体系内进一步扩散。随着此次事件的持续发酵，尤其是美国近200家银行存在暴雷风险，而欧洲瑞士信贷等大型金融机构同样遭遇信任危机，美欧金融机构间出现类似2008年挤兑行为的风险不容忽视，储户和金融机构的共同挤兑将对存款保险制度乃至整体金融稳定形成较大冲击。深层次的问题可能是，过去40年低通胀和金融自由化带来的金融过度扩张在通胀和利率抬升的新环境下面临风险暴露和结构调整的压力。

五、美欧银行危机对我国的影响及启示

总体而言，以硅谷银行为代表的流动性危机短期对国内银行产生实质性的直接影响有限。但导致此次危机的诸多因素，不同程度地存在于各国金融体系之中。毫无疑问，这一事件也给中国金融的发展和监管敲响了警钟。受疫情影响，中国经济下行压力加大，使得金融风险愈加易爆发、难控制，中国监管部门还面临一些特有的挑战。最为突出的是，高企的地方债带来的金融财政风险、近年来房地产业不景气酿成的金融风险。随着疫情解禁，中国经济正在复苏通道，防范化解金融风险一直是金融机构的首要任务，欧美银行破产提醒了我们一刻不能放松对金融市场领域的监督，务必要加强监测，第一时间发现危机，解决危机，确保经济平稳增长。

责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 总监:万军伟